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久期财经讯,8月15日,惠誉在最新的一篇报告中表示,太古股份有限公司(Swire Pacific Ltd.,简称“太古股份”,00019.HK,00087.HK,A-/稳定)2023年中期财务指标保持稳健,而拟出售美国太古可口可乐(Swire Coca-Cola, USA)将降低其杠杆率。
惠誉预计,资产出售后,太古股份的杠杆率(以净债务/投资物业(IP)之比衡量)将从2023年6月底的约25%降至约18%。在支付117亿港元的拟议特别股息后,以304亿港元的出售美国太古可口可乐业务将带来187亿港元的净现金流入。该公司拟出售美国太古可口可乐予其控股股东英国太古集团有限公司(John Swire & Sons Limited)将于2023年下半年完成。
出售资产对经常性息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)利息保障倍数的影响是中性的,因为该公司以出售所得款项偿还部分未偿还债务后,利息支出的减少将可抵销其饮料业务EBITDA的下降。美国太古可口可乐约占该部分利润的一半,是其饮料业务的主要贡献者。虽然出售资产后公司将获得管理服务收入,但惠誉预计饮料业务EBITDA将大幅下降。
太古股份的经常性(IP及饮料)EBITDA 利息保障倍数从2022年的6.1倍降至 2023年上半年的4.9倍,原因是其融资成本增加了0.6个百分点,而债务总额上升了18%。惠誉预计太古股份的经常性EBITDA利息保障倍数将保持在4.5倍的负面评级触发点之上。因香港银行同行业拆借利率(HIBOR)上升,截至2023年6月底,该公司36%的债务总额采用浮动利率,因此,惠誉预计2023-2024年的利息保障倍数将降至4.5倍-5.0倍。
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